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有效收益率_Effective Yield

有效收益率是什么？​

有效收益率是指债券持有人将债券的利息支付（或票息）以相同利率重新投资后所获得的收益率。有效收益率是投资者实际获得的总收益，与票面收益率相对，后者是债券票息的名义利率。有效收益率考虑了投资回报的复利效应，而名义收益率则不计入这一因素。

主要要点​

  • 有效收益率的计算方法是将债券的票息支付除以债券当前的市场价值。
  • 有效收益率假设票息支付可以再投资。再投资的票息意味着债券的有效收益率高于名义（声明的票息）收益率。
  • 要比较债券的有效收益率与到期收益率（YTM），需要将有效收益率转换为有效年收益率。
  • 有效收益率高于到期收益率的债券以溢价交易；如果有效收益率低于到期收益率，则债券以折价交易。

理解有效收益率​

有效收益率是对票息率的测量，票息率是债券上注明的利率，以面值的百分比表示。债券的票息支付通常由发行者每年向债券投资者支付两次。这意味着投资者每年将收到两次票息支付。有效收益率的计算方式是将票息支付除以债券的当前市场价值。

有效收益率是债券持有人衡量其债券收益的一种方式。还有当前收益率，它是基于债券的年票息支付和当前价格来表示债券的年度回报，而不是面值。

重要提示： 尽管类似，当前收益率并不假设票息再投资，如有效收益率所做的。

使用有效收益率的一个缺点是，它假设票息支付可以在另一个支付相同利率的金融工具中再投资。这也意味着它假设债券以面值交易。这并不总是可能，因为利率会因经济中的某些因素而周期性变化，时升时降。

有效收益率与到期收益率 (YTM)​

到期收益率（YTM）是对持有至到期的债券所获得的回报率。要比较有效收益率与到期收益率（YTM），需要将到期收益率转换为有效年收益率。如果到期收益率大于债券的有效收益率，则该债券以折价交易；反之，如果到期收益率低于有效收益率，则该债券以溢价交易。

YTM被称为债券等效收益率（BEY）。一旦知道了债券的BEY，投资者可以在计算中考虑资金时间价值，从而找到更精确的年收益率。这被称为有效年收益率（EAY）。

有效收益率示例​

如果一位投资者持有一只面值为1,000美元、票息为5%的债券，每年在3月和9月支付半年的票息，他每年将收到（5%/2）x 1,000美元 = 25美元，一共50美元的票息支付。

然而，有效收益率是基于假设票息可以再投资的情况下的债券回报度量。如果支付被再投资，则其有效收益率将高于当前收益率或名义收益率，这是由于复利的影响。再投资票息将产生更高的收益，因为利息是基于票息支付来计算的。上述例子中的投资者通过有效收益率评估将获得略高于50美元的年收入。计算有效收益率的公式如下：

  • i = [1 + (r/n)]n – 1

其中：

  • i = 有效收益率
  • r = 名义利率
  • n = 每年支付次数

根据我们先前的例子，该投资者在其5%票息债券上的有效收益率将是：

  • i = [1 + (0.05/2)]2 – 1
  • i = 1.0252 – 1
  • i = 0.0506，或5.06%

注意，由于债券是半年支付利息，因此每年向债券持有人支付两次，因此每年的支付次数是二。

从上面的计算可以看出，5.06%的有效收益率显然高于5%的票息率，因为考虑了复利效应。

换种方式理解，仔细审视票息支付的细节。在3月，投资者收到2.5% x 1,000美元 = 25美元。在9月，由于利息复利的作用，他将收到（2.5% x 1,000）+（2.5% x 25）= 2.5% x 1,025美元 = 25.625美元。这意味着每年在3月的支付为25美元，加上9月的支付为25.625美元，总计为50.625美元。因此，实际利率为50.625美元/1,000美元 = 5.06%。